租禮車產經解析-中國降息 是為了走更牛的路

工商時報【葉時雙】

通常而言,降息是政府提租禮車振經濟的一帖猛藥,2014年11月21日中國宣布降息,將1年期貸款利率及1年期存款利率大租禮車幅下調,為2012年來罕見的金融大舉動,寬鬆租禮車政策預期將有助改善中國近期疲弱的經濟數據。

此外,對於中國租禮車龐大的房貸亦為正面影響,租禮車降低硬著陸風險,本次全面降息刺租禮車激市場效果顯著,上證及深圳指數連續租禮車上漲,1周內漲幅皆超過6%,同創兩年新高。

從宏觀經濟角度來看,弱增長、低通脹促成了降息的決定。第4季租禮車度經濟開局疲軟,經季節調整後的10月的工業增加值增速僅為0.5%。儘管自第3季度起,信貸結構發生好的轉變(從影子銀行融資向銀行貸款轉化),但同時,信貸總量減速租禮車的情況令人擔憂。疲軟的信貸增長可能持續,經濟租禮車活動可能仍然疲軟,降息是在某種程度上租禮車反映第4季度經濟可能低於預期。

另一個降息租禮車原因則是,降低企業融資成本是政策的優先考量,因為在降息前兩天,國務院公布「融十條」再度重申降低實體經濟融資成本。由於銀行貸款利率通常圍繞貸款基準利率而定,降息被看成是降低企業租禮車融資成本的更直接和更有效的租禮車工具。只要可能實現政策性目標,市場預期中國人民銀行將有可能同租禮車時採用傳統和非傳統組合的寬鬆政策。

滬港通於11月17日開通後市場僅激情1天,隨後由於滬港通交易流程的問題以及內地基金契約上的修改未租禮車及導致滬港通額度應用情況不佳,讓市場態度轉趨觀望。

不過,中國人民銀行(租禮車大陸央行)意外降息卻讓市場困惑最久的地產問題獲得解決,硬著陸的風險瞬間被消除,資金搶進地產、基建和金租禮車融相關類股,上證指數連續上漲突破3年新高,同時似乎也正式站穩在10年均線租禮車以上。

因此我們可以合理的預期,租禮車在這樣的熱潮之下,滬港通的「租禮車熱錢」將會逐漸增溫,待交易和稅務租禮車機制的完善後,金流將慢慢推升股價。中國的牛市可說是開了個頭,但大行情還沒開始。

至於降息是否反應租禮車中國的危機,其實不必租禮車過度悲觀,從中國整體的經濟趨勢來看並沒有讓人租禮車悲觀的理由。經濟增速下行是經濟發展調整的必然結果,目前政府適度調整將有利於中國經濟能持續且健康的成長。

中國經濟成長已經歷經18個季度成長減速,長達4年多的時間,目前這趨勢似乎仍持續;大規模的租禮車改革後,經濟中出現了一些好的發展,但其實還不足以租禮車替代過去成長的動能,尤其是投資,目前的改革紅利,因租禮車為是結構式的改革,因此對於實體經濟的影響將租禮車是一個漸進的過程。

過去多年的問題和風險也正在逐步被凸顯,所幸中國政府已著手開始解決,租禮車目前中國房市(價格與銷租禮車量)跌勢已明顯趨緩,刺激房市政策則租禮車重新啟動,簡言之,中國房市表現已逐漸安穩。

針對中租禮車國風險的解讀,最重要的一點是中國政府對當前經濟的系統性風險是心裡有數的,而非全然忽視,同時也悄悄進行逐步化租禮車解風險的行動。回顧金融發展史,租禮車可以知道要釀成一個國家經濟發生危機的最大風租禮車險往往不是其他,而是來自於政府對風險喪失警惕(回顧美國次貸危機即可得知)。

現在的中國政府自危機以來對系統性風險一向採取謹慎的態度,並積極調控經濟增速,所以會有租禮車積極的調整和深化改革,正是對中國經濟不必過度悲觀的最重要租禮車因素。

那資本市場呢?市場在這樣的論調和改革進程下其實已經投下中國政府的贊成票,在目租禮車前趨勢已然成形的情況下,投資人謹慎跟隨錢租禮車潮,保持適度樂觀將將是把握中國牛市關鍵的一大租禮車步。

陸股下半年來表現強勁,繼滬港租禮車通後,中國降息再度刺激股市大漲。但必須留意的是,12月向來是中國基金經理租禮車人結算的時刻,股市連翻勁揚後可能增加波動風險。明年3月將召租禮車開人大會議,預期1、2月政租禮車策和投資氣氛較為清淡,由於長期仍肯定並看好中國改革方向,短期操作上建議可趁陸股整租禮車理時,逢低布局。

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