禮車出租社論-油價下跌是影響明年經濟的最大變數

工商時報【本報訊】

石油輸出國家組織(OPEC)於上周四在租禮車維也納集會後決議不減產,市場聞訊後,擔心石油租禮車勢必供過於求,油價上周五出現暴跌。其中紐約西德州1月期油重挫逾10%,每桶收在66.15美元,是2009年9月以來的最低價;倫敦北海布蘭特1月期租禮車油也下跌3.4%,收在70.15美元,租禮車盤中一度跌破70美元關租禮車卡,是2010年5月以來首次出現6字頭價位。至本周油價稍有止跌反彈,紐約原油約為67美元上下,布蘭特原油則在70至71美元之間。累計11月份國際油價租禮車下挫達18%,如果合計10月租禮車份的跌幅,不到2個月的時租禮車間,油價下跌了30%。若與今年6月的高點105美元比較,則油價已跌了40%,其跌勢又大又急令人驚訝。

早在10月油價下跌至85美元時,OPEC主要國家沙烏地阿拉伯就已租禮車透露無意減產,並打算調降其目租禮車標油價至80美元以下,以維持其本身的市佔率。當時西方媒體就認為這是沙國經過算計的策略,因為油價下跌對沙租禮車國的最大客戶歐洲和中國都是好消息,而美國的民眾也是受惠者。租禮車但更重要的長期目標則是要對美租禮車國頁岩油業者的財務造成衝擊,以迫使其停產。

由於美國的頁租禮車岩油盛產,推升美國的石油產量創下30年高點,根據OPEC的估計,美國石油供給的增加,使得OPEC原油租禮車的需求每年下降,也使得全球石油供給多於需求。加租禮車以今年美國的QE(量化寬鬆政策)退場和全球經濟成長減緩,油價從下半年起開始疲軟,於是各方猜測OPEC國家可能和過去一租禮車樣將協議減產,來維持油價的穩定。然而這次卻好像不一樣,首先沙國就無意減產,但其能否說服其他OPEC國家不減產卻仍難逆料,以致油價仍在85美元上下波動。

上周四OPEC在會議後決議不減產,維持現階段每日3,000萬桶的產量,此意味著沙租禮車國的主張獲得認同,同時也是OPEC的一個重大戰術轉變,因為數十年來,OPEC一直以增減產量來管理油價,現在卻維持產量,而讓油租禮車價順其自然。石油專家分析,來自美國的頁岩油供應劇增,已對OPEC產油國構成了嚴重威脅,才會寄望於油價走低來抑制美國的鑽租禮車探投資,進而減少產量。預估租禮車油價下跌至每桶70美元以下時,美國有些頁岩油的生產將可能虧錢,為了迫其退出石油市場,油價將維持低檔相當時間,才能發生效租禮車果,因此油價不會很快回升;更極端的預測,則認為石油供給過多,油價甚至將下探30、40美元。

如果油價如前所預測,從現在至明年至少都可以維持在每桶70美元以下,甚或更低,若排除金融海嘯期間的油租禮車價震盪(2008年至2009年期間),則等於是回到2006年租禮車和2007年時的油價水平,其所帶來的影響不可謂不大。租禮車例如近日金融時報就報導,油價下跌的租禮車風險已從能源股蔓延到美國金融業,因為美國富國銀行和英國巴克萊銀行合計對石油業者融資8億5千萬美元,並將這筆融資包裝成金融商品銷售給投資人,一旦石油公司債務惡化,投資人將面臨鉅額損失。過去租禮車幾年國內金融業銷售不少海外能源基金,是否牽涉及此,值得投資人關租禮車注。而且多年來銷售不錯的海外高收益債中,有些能源業者佔了3成,油價持續下跌,租禮車美國高收益債市場將出現很大租禮車的波動。

再者,油價下跌導致產油國家的幣值大貶,例如俄羅斯盧布隨著油價下跌已貶值3至4成,挪威幣值亦貶了12%。而租禮車本來就在政府量化寬鬆政策下貶值的日圓,原來市場預測最租禮車多貶至1美租禮車元兌120日圓,現在因為油價下跌,使日租禮車圓可能貶值的空間擴大,租禮車市場甚至預估貶至140日圓都有可能,則日本的出口競爭力將租禮車大為增強。另大陸人民銀行於11月21日意外宣布調降人民幣貸款基準利率和租禮車存款基準利率,市場分析,租禮車應是油價滑落讓人行有較大空間採取寬鬆貨租禮車幣措施而無物價上漲之虞。如今油價再進一步下跌,將更有利於大陸推動刺激經濟成長的政策。

至於國內經濟成長,主計總處租禮車日前預測台灣今年的經濟成長率為3.43%,較前兩年的2%租禮車左右增長不少,預計明年也租禮車會增長達3.5%。而這些均是租禮車在油價未大幅下跌前的預測,如果油價租禮車可以維持在70美元以下一租禮車段時間,且新台幣匯率未大幅貶值,對完全仰賴進口能源租禮車的台灣經濟而言,自然是一項利多。然而在能源價格高漲年代所推動的替代能源產業,包括太陽能、電動車產業等,政策上若沒有繼續支持,這些產業很可能立即陷入困境。然而油價就租禮車算下降一段時間,未來再漲的可能性仍極大,但產業的發展不能因此劇烈起伏,這些都需要政府和產業界及早未雨綢繆。

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